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02-04 

水泥联合重组步伐加快中国建材起表率

中国水泥协会会长雷前治日前表示，我国是世界水泥工业大国，单线最先进的水泥企业也在我国，但从万元GDP消耗的能源及排放来计算，我国水泥工业在全球还比较落后。为使我国水泥行业的技术经济指标进入世界先进行列，一方面要制止低水平重复建设，推进现有生产线技术进步，加大淘汰落后力度。淘汰落后，不仅仅指淘汰立窑，对一些技术指标比较落后、生产条件差的新型干法水泥也要予以淘汰，保持水泥市场供求关系合理；另一方面要努力提高生产集中度。最近水泥行业被列入重点支持企业兼并重组的六大行业之一。像中国建材集团这样的大企业要起到表率作用，为提高水泥行业的技术管理水平作出更大贡献。中国建材集团整合速度为什么那么快，效率为什么会那么高？他认为有3个方面值得赞扬。首先，在体制上，联合重组的出发点是推动区域市场健康发展，让区域内企业共同受益。联合重组不是迫使原企业股东退出，而是加盟，采取市场化运作，以资本为纽带，大中型水泥企业在平等互利、共赢原则的基础上，联合起来形成一个全新的利益共同体。其次，在价格上，充分考虑原股东利益，给予一定的溢价。再次，在文化上，中国建材集团在联合重组中采取的是融合文化，联合后也充分发挥原有企业管理团队和员工团队的作用，继续让他们在原有岗位上施展才华。他们用资本搭建了一个平台，让大家朝同一个目标努力。

02-04 

中国将成全球最大建筑市场门窗新机遇

近年来随着国家楼市调控政策的相继出台，我国建筑行业必将更加良性健康地发展。随着大量保障性住房和改造房的以及相关工程的开工建设，未来几年里中国建筑业将更快速地发展。建筑业的良好发展势头必将刺激相关建材产品的需求，其中门窗产品的需求量将更大。牛津大学12日发布“2020年全球建筑市场展望”研究报告指出，2009年至2020年，中国建筑业将增长130％。其中，2018年中国将超过美国成为全球最大的建筑市场，占全球建筑业总产值的19.1％。报告称，受金融危机影响，世界建筑业将于2011年恢复增长。2020年，世界建筑业产值将从目前的7.5万亿美元增加到12.7万亿美元。未来10年，中国和印度建筑业的增长将会让人吃惊。由于将承办2014年世界杯足球赛和2016年奥运会，以及政府鼓励住宅建筑计划，在2009年至2014年和2014年至2020年期间，巴西建筑业将分别增长6.5％和3.4％。因些，门窗行业的发展市场潜力无穷，门窗市场规模还在不断扩大，门窗企业总体发展前景是良好的。

02-04 

辽宁本溪市淘汰落后水泥产能400余万吨

十一五以来，辽宁省本溪市在国家节能减排，淘汰落后产能政策的要求下，相继淘汰落后水泥产能355万吨，计划至十一五末将淘汰落后水泥产能达400万吨。本溪市地处辽宁东部山区，石灰石矿产资源丰富。十一五初期，本溪地区有水泥企业11户，全部是立窑或湿法回转窑水泥生产工艺，水泥年生产能力400万吨，实际产量平均每年在350万吨。其中立窑水泥生产企业7户，产能85万吨，回转窑水泥生产企业4户，产能315万吨。进入十一五中期，相继关停了本溪县泉水水泥厂10万吨产能，本钢粘土矿水泥厂20万吨产能，辽宁公路水泥厂45万吨产能，本溪合力水泥厂5万吨产能，辽宁山水工源水泥集团250万吨产能，本溪山城水泥有限公司20万吨产能，本溪长白水泥有限公司5万吨产能；即将关停的有本溪犀牛水泥有限公司5万吨产能，本溪泓源水泥制造有限公司20万吨产能，本溪铁刹山水泥厂20万吨产能。与此同时，新型干法水泥熟料生产线也在加紧建设中，2008年～2009年间，辽宁交通水泥有限公司和辽宁山水工源水泥集团分别投资建成日产5000万吨和7500万吨水泥熟料生产线，每年可为600万吨水泥生产提供熟料。十一五末，本溪水泥产能将达到615万吨。比十一五初期增加215万吨，提高了53.75％。

02-04 

分析新型建材的市场现状及发展命脉

关于新型建材业的迅速发展，新型建材行业发展遇到的艰难险阻，新型节能建材主要包括新型墙体材料、化学建材、新型保温隔热材料

06-17 

全国水泥价格继续攀升水泥股短期调整

行业近况：价格：9月中旬至10月中旬，全国水泥价格继续攀升，高标和低标平均价格分别为381元和345元，环比上个月分别上涨3.2%和3%。主要上涨的区域是京津冀，安徽及华东华中关联区域，以及新疆地区。涨价主要原因是各地限电措施继续执行并蔓延，东部和南部地区进入需求旺季。新疆地区价格上涨完全是因为供不应求，无限电因素。我们认为，从价格上涨的幅度和范围来看，此次价格上升是从07年4季度以来表现最好的一次，四季度无论是东部还是西部的水泥企业盈利能力都有望达到历史较好甚至最好水平。　　　　产量：8月水泥产量1.678亿吨，同比增长12.8%。1-8月产量11.78亿吨，同比增长14%。从量来看，预计9月单月产量同比增速仍然在15%左右，1-9月增速15%以上，全年增速有望超过我们预期的13.3%。　　　　成本：截至10月15日，秦皇岛港口大同优混730元/吨，连续三周保持不变，较上月同期略降5元/吨。　　　　供给：1-8月水泥行业固定资产完成投资1142.3亿，同比增长11%，增速继续下降。8月单月出现2006年下半年以来首次单月下降，为下降14.4%。按此趋势，年底累计增速将成为低个位数甚至出现小幅下降。华北和西北增速仍然是目前各区域中增速最快的区域，达到37%和58%，而中南和西南分别下降2%和5%。　　　　近一个月，共有12条生产线建成投产。2010年年初以来，全国已经投产生产线97条，熟料总产能1.13亿吨。年初以来，全国共有15条生产线开工建设，熟料总产能1690万吨。　　　　行业效益指标：2010年8月行业效益继续提升。6-8月水泥行业毛利率和净利率分别环比提高0.3和0.9个百分点至15.2%和7.4%。回顾历史来看，毛利率已经达到历史较好水平，距离18%-20%的历史最好水平还有差距。但是，吨毛利和税前吨净利6-8月份分别为54元和26元，达到了历史最好水平。吨毛利保持了持续上升态势，主要得益于水泥价格的上升。2010年1-8月，前十大水泥企业产量2.85亿吨，同比增长27.2%，海螺水泥熟料同比增长12.4%，冀东51.7%，祁连山同比增长26%，天山股份同比增长26.7%。前十大水泥产量占比24.2%，熟料产量占比34.7%。　　　　三季度业绩预览：　　　　三季度，海螺水泥盈利预计高于我们预期，略好于市场预期，每股收益预计为0.38元，1-3季度0.9元。天山股份已经发布业绩预增公告，三季度同比约增90%，每股收益预计为0.84元，1-3季度1.23元，符合我们9月份上调后的预期。祁连山、冀东水泥、青松建化和赛马实业基本符合预期。　　　　估值与建议：　　　　近期大盘风格突然发生了巨大的变化，前期强势股，包括水泥建材等都出现了明显的调整。我们认为，这主要是技术面和资金面以及市场热点转换的原因。就水泥行业基本面而言，近期情况依然向好，趋势没有发生任何重大变化。　　　　往明年看，我们认为延续今年4季度的向好势头的可能性非常大。需求面：房地产投资下滑幅度好于预期，保障房大规模开工，成为新的水泥需求增长点，建材下乡有望从明年下半年开始全国铺开，预计年增水泥需求2-4%，因此，我们认为明年水泥需求增长应当在7-10%。供给面：2011年和2012年水泥行业固定资产投资将出现连续两年的大幅下滑，行业新增水泥产能分别约为1-1.5亿吨和低于1亿吨，而落后产能每年淘汰1亿吨，2011年净供给增长不足5%，2012年甚至出现负增长。来源:中金公司文章来源：中国建材网 www.bmlink.com